시장분석, 산업분석, 기업분석에 있어 재무제표 분석 과정은 가장 기본 중의 기본이라고 할 수 있습니다. 이번 글에서는 ‘재무제표 분석 ⑥ 겉은 비슷한데 속은 사실 무척 다른 기업들?’라는 주제로 재미있는 재무분석 사례를 하나 살펴보도록 하겠습니다.
재무제표 분석: 비슷한데 다른 기업
실제 비즈니스에서는 겉으로는 비슷해 보이지만, 실제로는 사업 구조가 완전히 다른 기업들이 많이 존재합니다. 이번에는 웹사이트를 통해 해외 상품을 국내에 판매하는 두 개의 기업을 예로 들어 살펴보겠습니다. 두 사이트가 판매하는 상품군은 매우 유사하기 때문에, 겉으로만 보면 두 회사는 완전히 같은 방식으로 사업을 운영하고 있는 것처럼 보입니다. 소비자들은 두 사이트가 서로 어떻게 다른지 알지 못한 상태로 단순히 더 저렴한 가격을 제공하는 사이트를 선택해 결제할 뿐입니다.
그러나 실제로 재무제표를 보면 겉으로 유사해 보이는 두 회사의 상황이 완전히 다르다는 것을 알 수 있습니다. 두 회사는 서비스의 외형은 비슷하지만 사업 구조는 완전히 다릅니다. 한 업체는 해외 제품을 미리 매입해 이를 되파는 방식으로 ‘상품매출’을 발생시키고 있으며, 다른 업체는 상품을 매입하지 않고 거래가 일어나면 수수료만 받는 ‘수수료매출’ 방식으로 사업을 영위하고 있기 때문입니다.
이로 인해 두 기업이 비슷한 규모임에도 불구하고 매출 금액에서 큰 차이가 발생하는 것을 볼 수 있습니다. ‘상품매출’ 방식은 판매한 금액이 100% 매출로 잡히기 때문에 165억 원 어치를 팔면 165억 원이 그대로 매출로 기록됩니다. 반면 ‘수수료매출’ 방식은 수취한 수수료 금액만 매출로 인정되므로, 수백억 원의 판매를 발생시켜도 그중 수취한 수수료인 26억 원만 매출로 잡히는 것을 확인할 수 있습니다.
재무제표 분석: 사업 구조 차이의 중요성
이러한 차이는 단순히 재무제표에 기록되는 방식에서만 발생하는 것이 아닙니다. ‘상품매출’ 방식은 미리 물건을 매입해야 하기 때문에 초기 자본금이 많이 필요하고, 물건이 잘 팔리지 않으면 그 손해는 고스란히 기업의 몫이 됩니다. 또한 매입할 수 있는 물건의 종류와 수량에도 제한이 있습니다.
반면 ‘상품매출’ 방식의 경우 내가 미리 매입을 했기 때문에 판매 가격은 기업이 직접 설정할 수 있다는 장점이 있으며, 잘 팔리면 수수료 방식보다 더 많은 이익을 남길 수도 있습니다. 따라서 ‘상품매출’ 방식의 사업을 영위할 때는 상품을 선별하고 소싱하는 역량이 매우 중요합니다. 상품을 직접 보관하고 배송해야 하기 때문에 창고도 필요하고 물류 및 배송 관련 인력도 필요하게 됩니다.
반대로 ‘수수료매출’ 방식은 판매를 중개하는 역할만 하기 때문에 초기 자본금 부담이 적고, 판매가 잘되지 않아도 손해가 크지 않다는 장점이 있습니다. 자본금 제한이 없으므로 더 다양한 상품을 제공할 수도 있습니다.
하지만 ‘수수료매출’ 방식의 경우 내가 미리 매입을 한 것이 아니기 때문에 판매 가격을 자유롭게 설정하기 어려우며, 수수료율 이상의 수익을 내기는 어렵다는 단점이 있습니다. 또한 이렇게 중개 방식으로 사업을 운영하는 경우에는 보통 잘 팔릴 제품 몇 개를 고르는 것도 필요하지만, 가능한 한 많은 제품을 플랫폼에 올려놓는 것이 일단 더 중요한 경우가 많습니다. 또한 직접 상품을 보관하거나 배송하지 않기 때문에 창고나 물류 인력이 필요하지 않다는 점도 특징입니다.
또한 사업모델의 차이는 회사의 비용 구조에도 큰 영향을 미칩니다. ‘상품매출’ 방식은 매출원가가 크게 발생하지만, ‘수수료매출’ 방식은 매출원가가 0원입니다. 급여, 광고비 등 판관비의 규모와 매출 대비 비중도 다릅니다. 채용 인력과 조직 구조에도 차이가 나타납니다. ‘상품매출’ 방식의 기업은 상품 선별과 소싱을 담당하는 MD와 물류 및 배송 인력이 필수적입니다. 그러나 ‘수수료매출’ 방식의 기업에서는 이러한 인력들의 비중이 상대적으로 적습니다. 만약 내가 두 회사 중 한 곳에 지원하고자 하는 물류 전문가라면 어떻게 해야 할까요? 이 두 회사 중 ‘상품매출’ 방식을 택한 기업에 지원하는 것이 적합하다고 할 수 있겠습니다. ‘수수료매출’ 방식의 기업에 지원한다면 물류 역량을 충분히 발휘할 기회가 적을 것입니다.
이처럼 겉으로는 비슷해 보이는 두 기업도 실제 사업 구조에 따라 장단점, 재무 구조 그리고 심지어 조직 구조까지도 완전히 달라질 수 있다는 점 꼭 명심하시길 바랍니다 
